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Anleihen: Was ist das und wie funktioniert es? Einfach erklärt

By FastBuySale Newsroom · 9.11.2026 · vor 2 Std.

Worum es geht

Anleihen gehören neben Aktien und Bankeinlagen zu den wichtigsten Anlageformen. Sie werden auch Renten, Obligationen, Schuldverschreibungen oder englisch Bonds genannt. Viele Menschen besitzen Anleihen, ohne es zu wissen, etwa über Lebensversicherungen, Pensionskassen oder Mischfonds. Dieser Ratgeber erklärt Schritt für Schritt, wie Anleihen funktionieren, wovon ihr Wert abhängt und welche Risiken bestehen.

Die Grundidee

Eine Anleihe ist im Kern ein Kredit. Ein Staat, ein Bundesland, eine Stadt oder ein Unternehmen braucht Geld und gibt dafür Wertpapiere aus. Wer eine Anleihe kauft, leiht dem Herausgeber, dem Emittenten, Geld. Im Gegenzug verspricht der Emittent, regelmäßig Zinsen zu zahlen und das Geld am Ende der Laufzeit zurückzuzahlen. Anders als bei einer Aktie wird man nicht Miteigentümer, sondern Gläubiger.

Die wichtigsten Merkmale

Jede Anleihe hat einige zentrale Eigenschaften. Der Nennwert ist der Betrag, den der Emittent am Ende zurückzahlt, oft 1.000 Euro oder 100 Euro pro Stück. Der Kupon ist der jährliche Zinssatz bezogen auf den Nennwert. Die Laufzeit gibt an, wann die Anleihe zurückgezahlt wird, etwa nach zwei, zehn oder dreißig Jahren. Der Kurs ist der aktuelle Preis an der Börse, meist in Prozent des Nennwerts angegeben. Ein Kurs von 98 bedeutet, dass die Anleihe für 98 Prozent ihres Nennwerts gehandelt wird.

Beispiel: eine einfache Anleihe

Eine Bundesanleihe hat einen Nennwert von 1.000 Euro, einen Kupon von 2,5 Prozent und eine Laufzeit von zehn Jahren. Wer sie bei der Ausgabe zum Kurs von 100 kauft und bis zum Ende hält, erhält jedes Jahr 25 Euro Zinsen und nach zehn Jahren die 1.000 Euro zurück. Insgesamt fließen 250 Euro Zinsen vor Steuern.

Warum sich der Kurs verändert

Anleihen werden während der Laufzeit an der Börse gehandelt. Ihr Kurs schwankt vor allem aus zwei Gründen: wegen Änderungen der Marktzinsen und wegen Änderungen der Bonität des Emittenten.

Steigen die Marktzinsen, werden neue Anleihen mit höheren Kupons ausgegeben. Ältere Anleihen mit niedrigerem Kupon sind dann weniger attraktiv, und ihr Kurs fällt so weit, bis ihre Rendite zu den neuen Zinsen passt. Sinken die Marktzinsen, steigen die Kurse bestehender Anleihen. Je länger die Restlaufzeit, desto stärker reagiert der Kurs auf Zinsänderungen.

Verschlechtert sich die Bonität eines Emittenten, verlangen Anleger einen Risikoaufschlag, und der Kurs fällt. Verbessert sie sich, steigt der Kurs.

Rechenbeispiel: Kursverlust bei steigenden Zinsen

Angenommen, Sie besitzen die oben beschriebene Anleihe mit 2,5 Prozent Kupon und noch fünf Jahren Restlaufzeit. Die Marktzinsen für vergleichbare Anleihen steigen auf 4 Prozent. Damit Ihre Anleihe für neue Käufer attraktiv bleibt, muss ihr Kurs sinken, und zwar auf etwa 93,3 Prozent. Wer jetzt verkaufen müsste, erhielte nur rund 933 Euro statt 1.000 Euro. Wer die Anleihe dagegen bis zum Ende hält, bekommt weiterhin die Zinsen und am Schluss den vollen Nennwert. Kursverluste werden bei Anleihen solider Emittenten also vor allem dann zum Problem, wenn man vorzeitig verkaufen muss.

Kupon und Rendite

Der Kupon ist fest, die Rendite hängt vom Kaufpreis ab. Kauft man eine Anleihe mit 2,5 Prozent Kupon zum Kurs von 93,3, erhält man jährlich 25 Euro auf eine Investition von 933 Euro und am Ende zusätzlich einen Kursgewinn von 67 Euro. Die Rendite bis zur Fälligkeit liegt dann bei etwa 4 Prozent. Beim Vergleich von Anleihen ist die Rendite deshalb aussagekräftiger als der Kupon. Mit dem Prozentrechner auf dieser Website können Sie einfache Berechnungen nachvollziehen.

Arten von Anleihen

Staatsanleihen werden von Staaten ausgegeben; in Deutschland betreut die Finanzagentur des Bundes die Bundeswertpapiere. Sie gelten als besonders sicher, bieten aber oft niedrigere Renditen. Unternehmensanleihen werden von Firmen ausgegeben und zahlen meist höhere Zinsen, weil das Ausfallrisiko höher ist. Pfandbriefe sind von Banken ausgegebene Anleihen, die durch Hypotheken oder Forderungen an öffentliche Stellen besichert sind. Daneben gibt es Nullkuponanleihen ohne laufende Zinsen, die unter dem Nennwert ausgegeben werden, inflationsindexierte Anleihen, deren Zahlungen an die Preisentwicklung gekoppelt sind, und variabel verzinste Anleihen.

Ratings und Ausfallrisiko

Ratingagenturen bewerten die Bonität von Emittenten mit Noten von AAA für höchste Bonität bis hinunter zu D für Zahlungsausfall. Anleihen mit einem Rating ab BBB gelten als Investment Grade, darunter spricht man von Hochzinsanleihen. Ein Rating ist eine Einschätzung, keine Garantie. Bei einer Insolvenz des Emittenten können Anleger einen Teil oder ihr gesamtes Kapital verlieren.

Weitere Risiken

Neben Zins- und Ausfallrisiko gibt es das Inflationsrisiko: Steigt die Inflation über die Rendite, verliert die Anlage real an Wert. Bei Anleihen in Fremdwährung kommt ein Währungsrisiko hinzu. Manche Anleihen können vom Emittenten vorzeitig gekündigt werden, was die Rendite schmälern kann. Bei wenig gehandelten Anleihen kann es schwierig sein, zu einem fairen Preis zu verkaufen.

Anleihen direkt oder über Fonds

Privatanleger können Anleihen über ihr Depot direkt an der Börse kaufen. Dabei fallen Ordergebühren an, und man sollte auf Stückelung, Rating und Handelbarkeit achten. Eine Alternative sind Anleihefonds oder Anleihe-ETFs, die in viele Anleihen gleichzeitig investieren und so das Risiko streuen. Fonds haben allerdings keine feste Laufzeit, und ihr Wert schwankt laufend mit den Zinsen.

Besteuerung in Deutschland

Zinsen und Kursgewinne aus Anleihen unterliegen in Deutschland der Abgeltungsteuer von 25 Prozent zuzüglich 5,5 Prozent Solidaritätszuschlag auf die Steuer und gegebenenfalls Kirchensteuer. Bis zur Höhe des Sparerpauschbetrags von 1.000 Euro pro Person und Jahr, bei zusammenveranlagten Paaren 2.000 Euro, bleiben Kapitalerträge steuerfrei, wenn man der Bank einen Freistellungsauftrag erteilt. Die Bank behält die Steuer in der Regel automatisch ein.

Anleihen im Depot

Anleihen gelten oft als stabilisierender Teil eines Portfolios, weil sie meist weniger schwanken als Aktien. In manchen Phasen, etwa 2022, können aber Aktien und Anleihen gleichzeitig fallen, wenn die Zinsen stark steigen. Wie hoch der Anleiheanteil sein sollte, hängt von Anlagehorizont, Risikobereitschaft und Zielen ab.

Stückzinsen beim Kauf und Verkauf

Wer eine Anleihe zwischen zwei Zinsterminen kauft, zahlt dem Verkäufer zusätzlich zum Kurs die seit dem letzten Zinstermin aufgelaufenen Zinsen, die Stückzinsen. Dafür erhält der Käufer beim nächsten Termin den vollen Kupon. So wird jeder Seite der Zins für die Zeit gutgeschrieben, in der sie die Anleihe gehalten hat. In Abrechnungen der Bank tauchen Stückzinsen deshalb als eigener Posten auf.

Duration als Maß für das Zinsrisiko

Fachleute messen die Zinsempfindlichkeit einer Anleihe mit der Duration. Vereinfacht gibt sie an, um wie viel Prozent sich der Kurs ungefähr ändert, wenn die Marktzinsen um einen Prozentpunkt steigen oder fallen. Eine Anleihe mit einer Duration von acht Jahren verliert bei einem Zinsanstieg um einen Prozentpunkt etwa acht Prozent an Wert. Kurze Laufzeiten haben eine niedrige Duration und schwanken weniger.

Beispiel: zwei Anleihen im Vergleich

Eine zweijährige Anleihe und eine zwanzigjährige Anleihe haben beide einen Kupon von 3 Prozent und notieren zum Kurs von 100. Steigen die Marktzinsen auf 4 Prozent, fällt der Kurs der zweijährigen Anleihe nur auf etwa 98,1, der Kurs der zwanzigjährigen Anleihe aber auf rund 86,4. Wer langfristige Anleihen kauft, sollte also bereit sein, größere Schwankungen auszuhalten oder bis zur Fälligkeit zu halten.

Anleihen in Österreich und der Schweiz

Auch in Österreich und der Schweiz geben Staat, Länder, Kantone, Banken und Unternehmen Anleihen aus; in der Schweiz spricht man häufig von Obligationen. Die steuerliche Behandlung unterscheidet sich: In Österreich gilt für Zinsen aus Anleihen in der Regel die Kapitalertragsteuer von 27,5 Prozent, in der Schweiz unterliegen Zinsen der Einkommenssteuer und bei inländischen Emittenten zunächst der Verrechnungssteuer.

Typische Fehler

- Nur auf den Kupon achten und die Rendite übersehen.

- Langlaufende Anleihen kaufen, obwohl das Geld bald gebraucht wird.

- Zu viel Geld in einzelne Unternehmensanleihen mit schwachem Rating stecken.

- Den Einfluss der Inflation auf den realen Ertrag unterschätzen.

Bundeswertpapiere für Privatanleger

Bundesanleihen, Bundesobligationen und unverzinsliche Schatzanweisungen des Bundes lassen sich über ein Wertpapierdepot bei Banken und Brokern kaufen, auch bei der Neuemission. Sie bieten hohe Sicherheit, eine gute Handelbarkeit und eignen sich als Baustein für den sicheren Teil eines Vermögens. Die Konditionen der laufenden Emissionen veröffentlicht die Finanzagentur.

Fazit

Anleihen sind planbar, wenn man sie bis zum Ende hält und der Emittent zahlungsfähig bleibt. Wer die Zusammenhänge zwischen Zinsen, Kurs und Bonität versteht, kann sie gezielt einsetzen.

Fragen von Leserinnen und Lesern

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Hinweis

Dieser Ratgeber dient der allgemeinen Information und ist keine Anlage- oder Steuerberatung. Wertpapiere sind mit Risiken verbunden; frühere Entwicklungen sind kein Hinweis auf künftige Ergebnisse.

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